{"id":8336,"date":"2026-08-10T11:03:30","date_gmt":"2026-08-10T15:03:30","guid":{"rendered":"https:\/\/elglobal.do\/?p=8336"},"modified":"2026-08-10T11:03:32","modified_gmt":"2026-08-10T15:03:32","slug":"aritmetica-de-la-apreciacion-del-peso","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elglobal.do\/index.php\/2026\/08\/10\/aritmetica-de-la-apreciacion-del-peso\/","title":{"rendered":"Aritm\u00e9tica de la apreciaci\u00f3n del peso"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Por Andr\u00e9s Dauhajre<\/strong><\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"alignright size-large is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"631\" height=\"1024\" src=\"https:\/\/elglobal.do\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-78-631x1024.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-8337\" style=\"aspect-ratio:0.6162218733647306;width:343px;height:auto\" srcset=\"https:\/\/elglobal.do\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-78-631x1024.png 631w, https:\/\/elglobal.do\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-78-185x300.png 185w, https:\/\/elglobal.do\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-78-768x1246.png 768w, https:\/\/elglobal.do\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-78-947x1536.png 947w, https:\/\/elglobal.do\/wp-content\/uploads\/2026\/08\/image-78.png 1000w\" sizes=\"auto, (max-width: 631px) 100vw, 631px\" \/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es com\u00fan escuchar que cuando la tasa de cambio baja o el peso se aprecia en relaci\u00f3n al d\u00f3lar, el Gobierno es el primer beneficiario. Eso explica, en parte, el porqu\u00e9 nuestros presidentes, cada vez que tienen la oportunidad, transmiten a las autoridades del Banco Central (BCRD) su deseo de un peso fuerte frente al d\u00f3lar. Incluso, en sus declaraciones y discursos, mencionan la apreciaci\u00f3n de nuestra moneda como un \u201clogro de la pol\u00edtica econ\u00f3mica\u201d.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una de las primeras mentes brillantes que estudi\u00e9 en el curso de Historia del Pensamiento Econ\u00f3mico impartido por Alexander Erlich, profesor em\u00e9rito en Columbia, fue la del m\u00e9dico, fil\u00f3sofo, cient\u00edfico, estad\u00edstico y economista William Petty, considerado por muchos como el fundador de la econom\u00eda pol\u00edtica cl\u00e1sica y del an\u00e1lisis estad\u00edstico. Petty naci\u00f3 en Ramsey, Inglaterra en 1623, cien a\u00f1os antes que Adam Smith. Mientras se desempe\u00f1aba en 1645-1646 como secretario personal y asistente de Thomas Hobbes y se adentraba en el empirismo de Francis Bacon, fue permeado por las intensas convicciones que ten\u00edan Hobbes y Bacon de que las matem\u00e1ticas y los sentidos fusionados deb\u00edan ser la plataforma de todas las ciencias racionales. Su pasi\u00f3n casi enfermiza por la precisi\u00f3n, lo llev\u00f3 a anunciar que su ejercicio en el \u00e1rea de las ciencias se concentrar\u00eda en fen\u00f3menos medibles, para lo cual privilegiar\u00eda la precisi\u00f3n cuantitativa, a diferencia de otros que fundamentaban sus an\u00e1lisis en la tradici\u00f3n escol\u00e1stica, la imaginaci\u00f3n superlativa y la percepci\u00f3n contrastada. De ah\u00ed naci\u00f3 la denominada Aritm\u00e9tica Pol\u00edtica, una de las grandes contribuciones de Petty a la creaci\u00f3n de la ciencia econ\u00f3mica, la cual se sum\u00f3 a sus aportes esenciales a la estimaci\u00f3n de las Cuentas Nacionales, las pol\u00edticas p\u00fablicas y los impuestos, la teor\u00eda de la tasa de inter\u00e9s y la velocidad del dinero, la teor\u00eda del valor y de los precios y, ante la ausencia, en aquellos tiempos, de censos en Inglaterra, su creatividad para estimar la poblaci\u00f3n a partir del conteo de hogares y el uso de multiplicadores matem\u00e1ticos que hoy los estad\u00edsticos denominan \u201cfactores de expansi\u00f3n\u201d.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Hoy desempolvo a Petty, pues me propongo realizar un ejercicio imperfecto, posiblemente incompleto y seguramente impreciso sobre la aritm\u00e9tica fiscal de la apreciaci\u00f3n del peso con el objetivo de verificar si es o no cierto que una reducci\u00f3n de la tasa de cambio contribuye a mejorar las cuentas fiscales. En la primera tabla que acompa\u00f1a a este texto mostramos en la primera columna el ahorro de gastos fiscales que genera una apreciaci\u00f3n del peso de 10.7%, es decir, una baja en la tasa de cambio de RD$65.50 por d\u00f3lar utilizada en el Presupuesto General del Estado de 2026 a una de RD$58.50. Seleccionamos esta \u00faltima solo como referencia para el ejercicio. El gasto del Gobierno se reducir\u00eda en RD$57,766 millones al reducirse los montos de pesos requeridos para el pago de amortizaci\u00f3n e intereses de la deuda externa, las transferencias a las EDE para cubrir su d\u00e9ficit y a las empresas importadoras de combustibles para mantener el subsidio a los consumidores. Por alguna raz\u00f3n, sin embargo, algunos olvidan que la baja en la tasa de cambio produce una baja en los ingresos del Gobierno. Como se observa en la segunda columna, caer\u00eda el monto en pesos de los desembolsos de pr\u00e9stamos y bonos externos, los impuestos de Barrick Gold, las tarifas de salidas de pasajeros y tarjeta de turismo, del ITBIS pagado por los hoteles, del arancel, ITBIS y selectivos cobrados en aduanas sobre las importaciones y de los impuestos sobre intereses y otros pagos al exterior. A esto habr\u00eda que sumar la reducci\u00f3n de los intereses y rendimientos devengados por el BCRD por la inversi\u00f3n de sus reservas internacionales en dep\u00f3sitos, bonos y otros instrumentos financieros en el exterior, as\u00ed como la enorme p\u00e9rdida que se producir\u00eda por la revaluaci\u00f3n de las reservas internacionales netas menos los pasivos externos del BCRD cuando se valoran en pesos, desenlaces que impactar\u00edan negativamente en el resultado del ejercicio del BCRD y, por tanto, en el d\u00e9ficit cuasifiscal que corre por cuenta del Gobierno. Todo lo negativo suma RD$134,275 millones. En consecuencia, una apreciaci\u00f3n hipot\u00e9tica del peso que lleve la tasa de cambio de RD$65.50 a RD$58.50 por d\u00f3lar generar\u00eda un deterioro en las cuentas fiscales devengadas ascendente a RD$76,509 millones. Como dir\u00eda Petty, la filosof\u00eda abstracta y la imaginaci\u00f3n superavitaria no son la v\u00eda razonable para llegar a conclusiones en el \u00e1mbito de las ciencias racionales. Hay que buscar los datos, depurarlos y afinarlos, para luego someterlos a la Aritm\u00e9tica Pol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Si de la aritm\u00e9tica fiscal nos movemos a la aritm\u00e9tica distributiva, los futuros hacedores de pol\u00edtica podr\u00edan recibir lecciones importantes. Es cierto que una apreciaci\u00f3n del peso ser\u00eda beneficiosa para los comercios importadores de bienes de consumo e industriales importadores de materias primas y bienes de capital; los dominicanos que viajamos y hacemos turismo en el exterior; los que tenemos deudas y seguros contratados en d\u00f3lares; los rentistas de la inversi\u00f3n extranjera directa que con sus pesos podr\u00e1n repatriar mayores dividendos; los tenedores extranjeros de bonos dom\u00e9sticos en pesos empaquetados en Global Depositary Notes (GDN) y repos con contrapartes internacionales respaldados por bonos locales que, al apreciarse el peso, obtendr\u00edan una ganancia de capital adicional cuando se produzca el vencimiento y salgan a buscar los d\u00f3lares en el mercado con o sin la asistencia del BCRD; los trabajadores inmigrantes en el pa\u00eds, quienes podr\u00e1n remesar m\u00e1s d\u00f3lares a sus familias en el exterior; y el Gobierno Central, el cual necesitar\u00e1 menos pesos para el servicio de su deuda externa, para transferir a las EDE y para subsidiar los combustibles. \u00bfDe cu\u00e1nto estamos hablando? De RD$336,937 millones. Tomen nota. Los consumidores de bienes importados no necesariamente se beneficiar\u00edan, a menos que realicen sus compras por internet. Una baja en la tasa de cambio que los importadores e industriales perciban como transitoria solo servir\u00eda para abultar el margen de beneficio de las empresas, las cuales, muy posiblemente, seguir\u00e1n liquidando el costo de sus importaciones a la tasa de cambio proyectada por las autoridades (RD$65.50).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">\u00bfQui\u00e9nes pierden? Las familias receptoras de remesas (RD$88,660 millones), las empresas de zonas francas en sus exportaciones netas (RD$27,286 millones), los exportadores nacionales (RD$65,571 millones), el sector hotelero (RD$87,150 millones), los exportadores de otros servicios (RD$27,834 millones), los inversionistas extranjeros directos y de cartera por el aumento del componente dom\u00e9stico en pesos de los proyectos de inversi\u00f3n (RD$40,214 millones) y el Gobierno Central por la ca\u00edda de los ingresos en pesos derivados de los desembolsos de pr\u00e9stamos externos, impuestos, intereses sobre reservas internacionales y p\u00e9rdida de capital de las mismas reservas cuando se valoran en pesos dominicanos. \u00bfCu\u00e1nto pierden en total? RD$472,990 millones.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Este ejercicio de aritm\u00e9tica fiscal y distributiva de la apreciaci\u00f3n seguramente contiene errores. Las autoridades oficiales, dotadas de informaciones m\u00e1s precisas, har\u00edan una gran contribuci\u00f3n al debate si presentan ejercicios similares, libres de errores e imprecisiones. De esa manera, los futuros hacedores de pol\u00edtica dispondr\u00edan de una metodolog\u00eda efectiva para analizar las ventajas y desventajas de la apreciaci\u00f3n de nuestra moneda. Un poco de Aritm\u00e9tica Pol\u00edtica es lo que demanda la naci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Por Andr\u00e9s Dauhajre Es com\u00fan escuchar que cuando la tasa de cambio baja o el peso se aprecia en relaci\u00f3n al d\u00f3lar, el Gobierno es el primer beneficiario. 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Su objetivo principal es mantener a la poblaci\u00f3n informada, ofreciendo una visi\u00f3n amplia y actualizada de lo que sucede tanto en el pa\u00eds como en el mundo. Est\u00e1 dirigido por un grupo de periodistas experimentados, lo que garantiza la calidad y la precisi\u00f3n de la informaci\u00f3n que ofrecen. 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